# 如何建立你的安全边际 #港联证券
当我们听到「安全边际」这个词的时候，往往有一种不明觉厉的印象。我们知道，这是巴菲特经常挂在嘴边的重要投资理念。到底什么是安全边际呢？等股价跌到极度低估再买，无疑是安全边际理念的一种运用，但显然这只是安全边际理念中的一部分内涵。
现在，我们先从一系列有点像脑筋急转弯的问答题开始。这一系列题目的共同背景是：假设有个人叫张三，身高1米8，但不会游泳，现在他需要趟水过河。
第一题：张三能够趟过水深固定是1米8的小河吗？
你应该马上能意识到，答案是不能。原因很简单，水深和身高一样，张三整个人都沉水里了，抬头也没法呼吸，会溺水的。
第二题：张三能够趟过水深固定是1米6的小河吗？
事实上，也会非常困难。因为张三几乎只有头部能露在水面上，理论上来说，他只要一步步挪，是可以淌水过河。但实际上，全身浸在水里，每一步都面对巨大的阻力港联证券，而且稍有水流冲击，张三在水中就会重心不稳，而一旦踩滑呛到水，就会手足无措。
额，上面这段不是臆想，是我刚学游泳的时候，真实经历过的窘境。
第三题：张三能够趟过水深平均是0.9米的小河吗？
你看，1米8的身高，过水深1米6的小河的确有点吃力，但水深0.9米的话，算下来也就到腰间，是不是就没问题了呢？
不，答案是并不能确定。因为，题干描述是平均水深。平均水深是0.9米，意味着水深可能在浅的地方只有0.1米，刚刚到脚踝，但也有可能中间一段水深到2米，张三一脚踏空就没命了。
事实上，只要是讲到平均水深，不管是0.9米，0.5米，甚至是0.1米，都不能确定张三能否过河。平均水深对于判断张三能否过河意义不大，重要的是，最深处的水深是多少。
从关注平均值，到关注极端值港联证券，这也是安全边际理念中的一个重要运用。
在资产配置的投资组合构建过程中，有一个环节，是根据不同资产过往的年化收益来测算投资组合的预期收益。在这个环节中，不少投资者可能会犯的错误就是只用平均值做测算。
比如，某类型的基金产品，从过去十年的历史业绩来看，平均收益是10%，但这并不意味着，投资者在未来投资中能够稳定的获得10%的预期收益。一方面是过往的业绩不代表未来的业绩；另一方面，就算十年后回测，这类型的基金产品仍然是10%的平均收益，但这个过程中，可能它经历过一年赚50%，也经历过一年跌30%。投资者如果没有足够的风险承受能力，有可能在下跌过程中已经清仓了，也就无法享受到10%的年化收益结果。
那么，是不是只要从平均值思维，迭代到极端值思维，就已经能建立足够的安全边际了呢？来，我们回到张三过河的题目。
第四题：这一次，严谨的张三全面查询了小河的数据，平均水深0.9米，最深处1.2米，张三能够顺利过河吗？
答案是，仍然不能确定。张三查询的只是历史数据，如果是雨季，此时的水深可能整体提高了；或者在水流冲击下，河道里出现了新的深坑，超过历史水深的记录；又或者，即便水深的数据没变，但河水的流速太快，张三也可能在淌水过河时被水流冲走……
我猜，讲到这里，你可能会提出质疑：按这样的假设，我们永远无法确保张三能够安全过河了，这不就变成因噎废食，过于保守了吗？
如果我们用更为全面的安全边际理念来理解张三过河这个场景，我们需要思考的是：
第一、张三为什么要过河，这河非过不可吗？（投资的目的）
第二、张三一定需要趟水过河才能到达对岸吗，附近有桥吗，有船吗？（全面的考察市场上各类型的资产品种）
第三、如果一定要趟水过河，张三难道不应该先学会游泳再过河，非得在旱鸭子阶段就去冒险淌水吗？（投资认知与投资风险相匹配）
第四、如果要过河，能不能先套上救生圈，系上安全绳，就算是在河流中不慎滑倒，顶多就是呛几口水，不会有生命危险？（投资组合中搭配风险收益特征较低的品种）
你看，从这几个角度重新思考过河这件事，是不是就能更深入地理解安全边际理念了。
最后，我们不妨引用巴菲特在1997年的股东信上一段话，作为这篇理财笔记的补充：
「如果是你能理解的企业，对企业的未来比较确定，你就不需要多大的安全边际。而如果你打算投资的生意很脆弱或者变化的可能性比较大港联证券，那么你就需要较大的安全边际。就好比，有一座承重1万镑的桥距离地面6英寸，你可能愿意驾驶载有9800吨货物的卡车通过，但是，若果这座桥梁架设在两个山谷之间，你可能就想要大一点的安全边际，或者只考虑载重4000镑货物的卡车通过。」
天宇优配提示：文章来自网络，不代表本站观点。
相关文章
沪深京指数
热点资讯